Los precios del cobre alcanzaron nuevos máximos históricos esta semana, impulsados por dos factores dominantes: la transición de China hacia un mayor apoyo económico y las crecientes expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. comience pronto a recortar los tipos de interés. En conjunto, estos factores han impulsado a los inversores hacia el metal, a la vez que han intensificado la preocupación por un posible déficit de oferta para 2026.

En la Bolsa de Metales de Londres, el contrato de cobre de referencia a tres meses alcanzó los 11.771 dólares por tonelada, mientras que los contratos de Shanghái subieron hasta los 93.300 yuanes por tonelada. Los futuros en Nueva York y Bombay se movieron en la misma dirección, lo que subraya la amplitud global del repunte.

El impulso de China al crecimiento impulsa el aumento del cobre

El último repunte comenzó tras una reunión clave en Pekín, donde los líderes chinos declararon que impulsar el crecimiento económico sería la máxima prioridad para 2026, prometiendo una postura fiscal más proactiva y una política monetaria moderadamente expansiva. Los inversores interpretaron esto como una clara señal de un nuevo estímulo.

Se espera que una parte importante de este gasto se destine a mejoras en las redes eléctricas, los sistemas de energía renovable, los centros de datos y la informática de alto rendimiento, sectores que consumen grandes cantidades de cobre.

Los datos comerciales más sólidos de China contribuyeron al impulso, con un aumento de las exportaciones en noviembre que impulsó el superávit comercial anual por encima del billón de dólares por primera vez. El cobre de Shanghái cerró la sesión con una subida de aproximadamente el 1,5%, estableciendo un nuevo récord de cierre.

Las tendencias a largo plazo refuerzan el optimismo. La Agencia Internacional de la Energía prevé que el consumo de cobre refinado alcance los 33 millones de toneladas para 2035 y los 37 millones de toneladas para 2050, en comparación con los aproximadamente 27 millones de toneladas de 2024, lo que sugiere que podría surgir una escasez estructural en los próximos años.

Los recortes de tasas en EE.UU. añaden más combustible al repunte

Las expectativas monetarias también han jugado un papel crucial. El miércoles, la Reserva Federal recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos.

Los recortes de tasas suelen debilitar el dólar estadounidense, abaratando las materias primas denominadas en dólares, como el cobre, para los compradores globales. Al mismo tiempo, la preocupación de que Estados Unidos pueda imponer aranceles al cobre refinado ha impulsado a los compradores estadounidenses a acelerar el acaparamiento.

Las retiradas de los almacenes de la LME siguen aumentando, mientras que los inventarios del Comex estadounidense han alcanzado niveles récord. Sin embargo, fuera de EE. UU., la escasez de suministro se está agravando.

Las fundiciones chinas planean reducir la producción de cobre refinado en aproximadamente un 10% debido a la caída de los costos de tratamiento y la escasez de suministro de concentrado. Analistas de GF Futures y Citic Securities advierten de un posible déficit de 450.000 toneladas para 2026. Citic también prevé que el mercado requerirá precios promedio superiores a 12.000 dólares por tonelada en 2026 para estimular la inversión minera.

Las tensiones de suministro en Chile y Perú aumentan la presión del mercado

El suministro de cobre sigue bajo una presión visible. Las interrupciones de la producción en Chile y Perú —que juntos aportan casi el 40% del cobre extraído a nivel mundial— han ralentizado la producción. Varias minas se enfrentan a una disminución de la calidad del mineral, escasez de agua y retrasos en las aprobaciones gubernamentales.

Los datos del Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) muestran que el suministro mundial de cobre refinado creció solo un 1% en 2024, mientras que la producción minera aumentó menos del 2%, lo que destaca el lento ritmo del nuevo suministro.

Estas limitaciones han aumentado la atención sobre proyectos futuros, incluyendo los desarrollos iniciales de Filo Corp en Argentina, Ivanhoe Electric en EE. UU. y el proyecto Copper World de Hudbay en Arizona. Aunque aún faltan años para que se concreten, estos constituyen una parte importante de las perspectivas de suministro a largo plazo.

Perspectivas del mercado: fuerte volatilidad en 2026

Los mercados del cobre se preparan para un período de mayor volatilidad. Incluso con precios en niveles récord, los factores subyacentes siguen siendo frágiles.

Los inventarios de la LME han caído a niveles extremadamente bajos en comparación con la última década, mientras que la demanda de sectores industriales clave se mantiene sólida. Esto deja al mercado vulnerable a fluctuaciones abruptas de precios, incluso ante pequeñas variaciones en la oferta o la demanda.

Los analistas advierten que las condiciones en 2026 podrían ser aún más restrictivas, a medida que aumenta la demanda de vehículos eléctricos, sistemas de energía renovable, la expansión de la red eléctrica y la construcción de centros de datos. Un solo vehículo eléctrico puede consumir hasta cuatro veces el cobre que requiere un coche de gasolina.

Las instalaciones solares y eólicas requieren grandes cantidades de cableado y transformadores con alto contenido de cobre, mientras que los centros de datos de IA y la infraestructura de computación en la nube se están convirtiendo en una fuente de demanda en rápido crecimiento.

En cuanto a la oferta, el crecimiento sigue siendo demasiado lento. Muchas minas en Chile y Perú se enfrentan a una disminución en la calidad del mineral, lo que requiere procesar más roca para producir la misma cantidad de metal.

Las regulaciones ambientales, los obstáculos para la aprobación de la comunidad y la escasez de agua también han retrasado nuevos proyectos, lo que hace cada vez más difícil la respuesta de la oferta a los shocks de la demanda.

Las condiciones financieras añaden otra capa de riesgo, ya que nuevos recortes de las tasas estadounidenses o un dólar más débil podrían atraer más inversiones en el cobre, mientras que una desaceleración global o una demanda china más débil podrían desencadenar fuertes correcciones de precios.

Muchos analistas esperan que el cobre sea uno de los productos básicos más volátiles hasta 2026, dada la fuerte demanda a largo plazo y las frágiles condiciones del mercado a corto plazo.

Las previsiones de investigación indican que el mercado del cobre refinado se mantendrá deficitario durante varios años. JP Morgan proyecta un déficit de 330.000 toneladas en 2026, con precios que rondarán los 12.500 dólares por tonelada en el segundo trimestre de 2026 y un promedio anual cercano a los 12.075 dólares.

El banco considera que la creciente demanda, especialmente de centros de datos, electrificación y modernización de la red eléctrica, brindará un importante apoyo al alza, mientras que la oferta limitada y los bajos inventarios mantienen las presiones sobre los precios.

Mientras tanto, los datos del ICSG muestran sólo un crecimiento modesto en el suministro de cobre refinado y de minas, lo que apunta a un mercado estructuralmente ajustado incluso si los precios bajan ligeramente de los máximos actuales.

El cobre entra en una nueva fase

El aumento del cobre a máximos históricos no es un fenómeno coyuntural. Los nuevos planes de estímulo de China, la perspectiva de nuevos recortes de tasas en EE. UU. y los persistentes problemas de suministro en los principales países productores impulsan simultáneamente el mercado al alza.

Con inventarios bajos y un desarrollo de proyectos lento, el mercado ha entrado en un período de tensión sostenida.

Dada la importancia del cobre para la energía limpia, la electrificación y la infraestructura digital, es probable que la demanda siga expandiéndose en los próximos años. En consecuencia, las condiciones restrictivas actuales podrían persistir hasta bien entrado 2026 y años posteriores.

Durante las operaciones en Estados Unidos, los futuros del cobre para diciembre subieron un 1,6% a 5,43 dólares la libra a las 14:57 GMT.

Bitcoin (BTC-USD) y Ether (ETH-USD) cayeron el jueves a pesar del recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal, ya que el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que el banco central procederá con cautela hasta 2026.

El miércoles, la Reserva Federal redujo el tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, situándolo en un rango de entre el 3,50 % y el 3,75 %. Aunque era ampliamente esperado, la división de 9 a 3 en el FOMC y el tono agresivo de Powell en la rueda de prensa afectaron la confianza en los mercados de activos digitales. Un miembro pidió un recorte más profundo de 50 puntos básicos, mientras que dos se opusieron a cualquier reducción.

Bitcoin (BTC-USD) cayó más de un 3% el jueves, cayendo brevemente por debajo del nivel de 90.000 dólares antes de estabilizarse en torno a los 90.030 dólares al momento de escribir este artículo. Esta caída se produjo a pesar de las fuertes entradas de capital en los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. durante la última semana.

Ether (ETH-USD) cayó un 4% a menos de $3,200, mientras que XRP (XRP-USD) cayó más de un 4% mientras intentaba mantener el nivel de $2,00.

Los mercados de derivados también registraron fuertes pérdidas, con liquidaciones que totalizaron 440 millones de dólares en las horas posteriores a la decisión de la Fed del miércoles, según Coinglass. Las posiciones largas representaron 334,8 millones de dólares de la pérdida, mientras que las posiciones cortas sumaron 105 millones de dólares en medio de la creciente volatilidad.

Fabian Dori, director de inversiones de Sygnum Bank, dijo a Yahoo Finance que los mercados de criptomonedas siguen siendo muy sensibles a las señales macroeconómicas.

Dijo: «El recorte de 25 puntos básicos ya estaba prácticamente descontado, pero la narrativa que lo acompaña es más importante para los inversores que navegan por un fin de año extremadamente volátil. Un recorte agresivo no sorprende dada la preocupación de la Fed por el enfriamiento del mercado laboral y la persistente inflación elevada».

Dori señaló que las condiciones económicas generales aún respaldan la adopción a largo plazo de activos digitales. «Se espera que las condiciones de liquidez mejoren gradualmente hasta 2026, y los indicadores del ciclo económico siguen mostrando un impulso fundamental».

Añadió que el reciente rango de cotización de Bitcoin (BTC-USD) y el sentimiento del mercado sugieren que gran parte del apalancamiento ya se ha agotado. «Los fundamentos en cadena, los marcos de asignación institucional y los avances regulatorios siguen ofreciendo impulso a medio plazo. La confianza es la variable clave ahora».

La Fed se encuentra en una “zona neutral” tras tres recortes

La conferencia de prensa de Powell después de la reunión del FOMC del miércoles adoptó un tono ligeramente moderado, aunque enfatizó la continua cautela en torno a los riesgos de inflación y la dinámica del mercado laboral.

Dijo que los recortes acumulados de 75 puntos básicos desde septiembre han colocado la política monetaria "dentro de la zona neutral", y agregó que el banco central está "en una buena posición para esperar y observar cómo evoluciona la economía".

Powell describió la reducción de tasas del miércoles como "una decisión difícil", afirmando que "se podrían haber presentado argumentos de ambas partes". Señaló que el enfriamiento gradual del mercado laboral justificaba el último recorte.

Agregó que una cantidad sustancial de nuevos datos llegará antes de la reunión de enero, que servirán de base para futuras decisiones políticas.

Las proyecciones de la Fed muestran que los responsables de la política monetaria anticipan solo un recorte más en 2026 tras la decisión de diciembre.

Los precios del petróleo cayeron el jueves debido a que los inversores volvieron a centrar su atención en las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania, al tiempo que sopesaban las posibles consecuencias de la confiscación por parte de Estados Unidos de un petrolero afectado por las sanciones frente a las costas de Venezuela.

Los futuros del crudo Brent cayeron 81 centavos, o 1,3%, a 61,40 dólares el barril a las 09:04 GMT, mientras que el West Texas Intermediate de Estados Unidos cayó 78 centavos, también 1,3%, a 57,68 dólares.

El ministro de Asuntos Exteriores ruso, Sergei Lavrov, dijo el jueves que la visita del enviado estadounidense Steve Witkoff a Moscú este mes había resuelto un malentendido entre los dos países, y agregó que Moscú había entregado sus propuestas a Washington sobre garantías de seguridad colectiva.

Los índices de referencia habían cerrado al alza la sesión anterior después de que Estados Unidos dijera que había confiscado un petrolero frente a las costas de Venezuela, reavivando las preocupaciones sobre interrupciones del suministro en medio de las crecientes tensiones entre los dos países.

Amrile Jamil, analista senior de petróleo de LSEG, afirmó que, hasta el momento, el impacto de la incautación no se ha extendido al mercado, pero cualquier escalada adicional provocaría una fuerte volatilidad en los precios del crudo. Añadió que el mercado sigue pendiente de la evolución del proceso de paz entre Rusia y Ucrania.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, declaró el miércoles: «Acabamos de incautar un petrolero frente a las costas de Venezuela; un petrolero enorme, muy grande; de hecho, el más grande de la historia. Y están sucediendo otras cosas».

Los funcionarios estadounidenses no revelaron el nombre del barco, pero Vanguard, una empresa de riesgo marítimo con sede en el Reino Unido, dijo que se cree que el petrolero Skipper fue detenido frente a las costas de Venezuela.

Los comerciantes y fuentes de la industria dijeron que los compradores asiáticos están exigiendo fuertes descuentos en el crudo venezolano, presionados por los flujos de petróleo sancionado de Rusia e Irán, así como por los crecientes riesgos de carga en Venezuela en medio de una mayor presencia militar estadounidense en el Caribe.

Los inversores también se centraron en las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania, ya que los líderes del Reino Unido, Francia y Alemania mantuvieron una llamada con Trump para discutir los últimos esfuerzos de Washington para negociar un acuerdo, que describieron como un "momento crítico" en el proceso.

Una fuente del servicio de seguridad de Ucrania (SBU) dijo a Reuters el jueves que drones ucranianos atacaron una plataforma petrolera rusa en el Mar Caspio por primera vez, deteniendo la extracción de petróleo y gas en las instalaciones.

Mientras tanto, la Agencia Internacional de Energía elevó su pronóstico de crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 2026 y redujo sus expectativas de crecimiento de la oferta en su informe mensual del jueves, apuntando a un superávit ligeramente más estrecho el próximo año.

En otros acontecimientos, la Reserva Federal, profundamente dividida, volvió a recortar su tasa de interés oficial. Unas tasas de interés más bajas pueden reducir el coste del crédito para los consumidores y apoyar el crecimiento económico, lo que a su vez puede impulsar la demanda de petróleo.

El dólar encontró respaldo el jueves en la amplia aversión al riesgo en los mercados globales, pero no logró recuperar sus pérdidas del miércoles frente a pares como el euro, el yen y la libra esterlina, después de que la Reserva Federal diera una orientación menos agresiva de lo que algunos inversores habían esperado.

Los inversores asiáticos abandonaron los activos de alto riesgo, incluidas las acciones y las criptomonedas, después de los decepcionantes resultados de la empresa estadounidense de computación en la nube Oracle (ORCL.N), lo que reavivó las preocupaciones de que los crecientes costos de la infraestructura de IA pueden superar la capacidad de generar ganancias.

Esto ayudó a desacelerar la caída del dólar, que inicialmente había estado bajo presión luego de los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, que sorprendieron a los inversores que estaban posicionados para un tono más agresivo.

Aun así, la ola de ventas impulsada por el riesgo se moderó ligeramente en Europa. El euro se cotizó a 1,1704 dólares, estable durante la jornada, cerca de su máximo en dos meses, tras ganar un 0,6 % el miércoles. La libra esterlina también se mantuvo en 1,13374 dólares tras una subida del 0,65 % el día anterior.

El dólar se debilitó aún más frente al yen, cayendo un 0,14 por ciento a ¥155,8 después de una caída del 0,56 por ciento el miércoles.

La Fed recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos el miércoles, pero como la medida era ampliamente esperada, las reacciones del mercado reflejaron el tono de la orientación y la división dentro del comité de políticas.

Chris Turner, director de mercados globales de ING, dijo que los inversores se habían estado preparando para un "recorte agresivo", pero solo dos miembros se opusieron a la decisión y la Fed mantuvo solo un recorte de tasas en su proyección mediana para 2026.

Agregó que Powell también parecía reacio a respaldar la opinión de que la Fed ya está en “modo pausa”.

Antes de la reunión, los operadores estaban debatiendo si podrían recibir una señal similar a las del gobernador del Banco de la Reserva de Australia o de un responsable político clave del Banco Central Europeo, quienes sugirieron que el próximo movimiento podría ser un alza.

La presión sobre el dólar también aumentó después de que los inversores se inclinaran por los bonos del Tesoro estadounidense. La Reserva Federal anunció que comenzará a comprar letras del gobierno a corto plazo a partir del 12 de diciembre para ayudar a gestionar la liquidez del mercado. Se espera que la primera ronda incluya unos 40.000 millones de dólares en letras del Tesoro.

Presión sobre el dólar australiano y las criptomonedas

Si bien las principales monedas siguieron centradas en la Fed, los activos sensibles al riesgo continuaron siguiendo la debilidad de las acciones tecnológicas.

Bitcoin, a menudo considerado un indicador del apetito por el riesgo, cayó brevemente por debajo de los 90.000 dólares y cerró con una baja del 2,4 %. Ether cayó más del 4 %, hasta los 3.200 dólares.

Gracy Li, directora ejecutiva de OKX en Singapur, afirmó que la caída de las criptomonedas reflejaba un desapalancamiento continuo desde octubre. «Incluso con una postura más expansiva de la Fed, el mercado sigue deshaciéndose del exceso de apalancamiento, por lo que las reacciones a las señales económicas son más lentas de lo habitual», señaló.

Agregó que ya se había descontado un recorte de tasas de 25 puntos básicos y que el contexto económico y geopolítico más amplio sigue siendo incierto, lo que limita el aumento inmediato.

El dólar australiano también se debilitó junto con la disminución del apetito por el riesgo, cayendo un 0,5% hasta los 0,6644 dólares. La presión aumentó tras los datos que mostraron que el empleo australiano registró en noviembre su mayor caída en nueve meses.

El franco suizo sube tras la decisión del BNS

El franco suizo se apreció ligeramente después de que el Banco Nacional Suizo mantuviera su tipo de interés oficial sin cambios en el 0 %. El banco afirmó que el reciente acuerdo para reducir los aranceles estadounidenses sobre los productos suizos había mejorado las perspectivas económicas, aun cuando la inflación se situó por debajo de las expectativas.

El franco cotizó por última vez a 0,7992 por dólar después de tocar su nivel más alto en casi un mes, y a 0,9348 frente al euro.